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에스디바이오센서 주가 전망 및 목표가

by DoDream2030 DoDream2030 2021. 7. 24.
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안녕하세요. 요즘 한국 주식 장 많이 따분하지요? 작년과 비교하면 장이 매우 지루하다고 느끼실 겁니다. 하지만, 

이럴때일 수록 튈 수 있는 종목을 미리 발굴하고 매수해놓아야 합니다. 그렇지 않으면 늘 그렇듯 우리는 머리에서

살 수밖에 없습니다.

 

오늘은 올해 높은 매출이 예상되는 진단키트 대장주인 에스디바이오센서에 대한 주가 전망을 해보려고 합니다.

 

 

 

1) 에스디바이오센서 21년 예상 매출 및 전략

2) 에스디바이오센서 품목별 지역별 매출비중

3) 에스디바이오센서의 주요 투자지표

4) 에스디바이오센서 제품 라인업 및 향후계획

5) 에스디바이오센서의 기술력

6) 에스디바이오센서의 글로벌 판매망

7) 에스디바이오센서의 재무제표, 투자의견

 

순으로 이야기해보도록 하겠습니다. 끝까지 봐주시고, 성공적인 투자 하시는데 참고해주셨으면 좋겠습니다.

 

 

 1. 에스디바이오센서 올해 매출 예상 및 성장전략

 

에스디바이오센서는 올 1분기만 7억개의 코로나19 테스터기를 수출해서 매출 1조1,791억원 영업이익 5,763억원을 달성했다. 이는 2020년 총 매출액의 70%에 해당하는 수치이며, 1분기 매출 및 영업이익은 4분기까지 지속될 가능성이 매우 높을 것으로 사료된다. 올해 상장한 기업이 자신의 섹터(바이오, 의학, 의료 정밀기기)의 대기업들을 누르고 매출과 영업이익 1위 달성 하는게 불가능에 가깝지만 에스디바이오센서는 무난히 이를 실현할 것으로 예상된다는 점이 무척이나 인상적이다. 하지만, 코로나 특수가 사라지고난 후 어떻게 매출을 지속적으로 유지할 수 있을지 에스디바이오센서의 성장전략이 매우 중요한 시점임이기도 하다.

에스디바이오센서 매출의 84.6% 가 코로나 신속진단키드(STANDARD Q)에서 발생하고 있다는 점은 하이 리스크라고 전문가들은 말한다. 이를 불식시키기 위해서는 관련 산업(체외진단 생산 및 유통)에 대한 M&A 전략과 2021년 8월 출시 예정인 M10 라인과 2017년 출신된 STANDARD F 라인의 시장 점유율이 계획한 것처럼 상승된다면 코로나 엔데믹 이후에도 지속적인 성장을 기대할 수 있겠다. 하지만, 향후 M&A 전략의 부재 그리고 분자진단장비(M10)와 형광면역장비(STANDARD F)의 세계 판매가 기대했던 것보다 부진할 경우 역성장 가능성이 존재하므로 이점은 지속적으로 투자시 점검이 필요하다.

전세계적으로 코로나 백신 접종률이 높아지고 있는 환경에서 최근 코로나 변이 바이러스 출현으로 다시금 코로나 바이러스가 재확산 되고 있다. 올 하반기까지는 에스디바이오센서의 주력 판매제품인 신속진단키트(STANDARD Q)에 대한 판매량은 2021년 4분기까지 견조하게 이어질 것으로 판단된다. 그 이유는 RNA 바이러스인 코로나 바이러스의 특성상 지속적으로 코로나19 변이바이러스가 나타날 가능성이 높기 때문에 감염학 의료 전문가들이 말한 것처럼 코로나19는 풍토병과 같은 수순을 겪을 가능성이 높아, 지속적으로 신속진단키트에 대한 수요가 발생할 가능성이 높아 보인다.

 

 

 2. 에스디바이오센서 품목별 지역별 매출비중

 

지역별 매출 비중은 유럽과 인도쪽 매출이 전체 회사 매출의 73%를 차지하며 유럽 매출의 경우는 로슈사와의 OEM 계약을 통해 매출이 발생하는 것으로 추정된다. 로슈와의 OEM 계약만료일인 2022년 5월까지는 유럽쪽 매출이 꾸준히 발생 하겠지만 로슈사와 추가적인 공급계약이 없을 경우 2022년 6월부터 매출액 감소가 불가피해 보인인다. 로슈사와 추가적인 계약을 이끌어내는 노력과 더불어 판매 비중이 낮은 국가(미국, 중국, 아프리카 등)로 판매망을 확대한다면 분기 최대실적을 달성한 2021년 1분기 보다 2021년 하반기에 더 좋은 실적을 기대할 수도 있겠다.

2020년 기준 전체 매출에서 신속진단키트인 STANDARD Q 에서 84.6% 매출이 발생했으며 분자진단 용 진단키트에서 6.5%, 형광면역진단 검사장비인 STANDARD F 에서 5.3%, 혈당계에서 2.6% 매출이 발생했다. 에스디바이오센서의 거의 모든 제품군이 코로나 팬데믹 수혜에 따라 매출이 늘어난 부분이기 때문에 현재 주가는 성장성 부재에 따른 높은 할인율이 반영된 결과로 보인다. 하지만, 현재 주가인 6만원 이하는 과도한 할인율이라 생각이들며 적정주가는 9~10만원 정도라 생각한다. 중장기적인 관점에서 에스디바이오센서를 투자하는건 유효해 보인다.

 

 

 3. 에스디바이오센서의 주요 투자지표

 

에스디바이오센서의 이익잉여금은 2021년 1분기 현재 약 1조원에 육박하고, 올 한해 예상 순이익은 약 1조 5천원 정도로 예상하고 있다. 2021/7/21 현재 시가총액이 현재 6조인 에스디바이오센서의 2021년 PER는 4.0 정도로 예상 할 수 있겠다. 코로나 변이 바이러스의 창궐에 따라 내년(2022년)까지 현재 매출과 영업이익을 유지할 가능성이 매우 높고 M10 라인과 STANDARD F 시장 점유율 확대 부분을 생각한다면 공모주 프리미엄을 거의 받지 못한 에스디바이오센서의 투자매력도는 매우 높은 편이다.

2022년 말 기준 공모자금까지 포함해 약 4조원의 이익 잉여금이 쌓일 가능성이 높기 때문에 잉여금을 잘 활용하여 에스디바이오센서와 시너지를 낼 수 있는 기업을 선별하여 M&A 를 진행 한다면 세계적 체외진단 기업으로 충분히 성장 할 수 있고 성공적으로 우량기업에 대한 M&A가 이루어질 경우 목표가는 10만원을 훌쩍 넘어갈 수 있다고 평가한다.

 

 

 

 4. 에스디바이오센서 제품 라인업 및 향후계획

 

면역화학 제품으로 신속진단키트인 STANDARD Q 라인이 있으며, 형광면역법을 활용하여 STADARD Q 보다 평균 4~6배 정밀도가 높은 STANDARD F 라인이 있다. 또, 2021년 8월 출시 예정이 M10 라인의 경우 전세계 최초 POC 분자진단 플랫폼으로 20~30분 내 코로나19를 양성 여부를 확인할 수 있고 카트리지를 실온 보관할 수 있다는 장점이 있다. 향후 코로나19 엔데믹을 대비한 성장전략으로 M10 라인의 Lock-In 전략이 매우 중요할 것으로 판단되며, 2021년도와 2022년도 M10 라인과 STANDARD F 라인의 판매 대수가 에스디바이오센서 지속 성장을 위한 중요 Factor가 될 것으로 보인다.

전세계 1위 코로나19 신속진단키트 STANDARD Q 판매사인 에스디바이오센서에 대한 네임밸류가 높아졌고 2021년 말 예상 주식 공모자금 및 회사의 이익잉여금이 무려 2조5천억에 이를 것으로 추정되는바 넘치는 유동성을 바탕으로 회사의 전략자산인 체외진단기를 전세계 병의원 및 실험실에 저렴하게 공급하고 테스트를 위한 소모품을 지속적으로 공급해 매출을 일으키는 Lock-In 전략을 추진 중에 있다.

2021년부터 국내외 시장에 M10 라인과 STANDARD F 의 공격적인 시장 점유율 증가가 예상된다. STANDARD F의 경우 2020년 누적 15,372대를 판매했으며 2021년 누적 35,000대 판매를 목표로 하고있다. 올해 8월에 출시되는 M10의 경우는 2021년 8천대 판매를 목표로 하고 있으며 2022년에는 누적 5만대 판매를 목표하고 있다.

 

 5. 에스디바이오센서의 기술력

 

에스디바이오센서는 자체적으로 항원 항체를 개발할 수 있는 기술력을 지니고 있어 경쟁사들에 비해 빠르게 코로나19 신속진단키트를 시장에 내놓을 수 있었다. 코로나19 신속진단키트의 출시까지 총 7주가 소요되었으며 세계 최초로 세계보건기구 긴급사용목록에 이름을 올렸다. 국내에서는 2021년 4월 식약처의 허가를 받고 약국, 편의점 및 온라인 플랫폼을 통해 판매중에 있으며, 2021년 6월 초 신속자가검사키트에 대한유럽 적합성 인증을 획득하면서 유럽 전역에 신속진단키트를 판매할 수 있는 교두보를 마련하였다.

에스디바이오센서가 코로나19 상황에서 가장 빠르게 제품을 출시할 수 있었던 이유는 지카, 에볼라, 메르스 항원을 세계 최초로 개발한 자사의 경험과 항원 개발을 통해 쌓은 데이터베이스 때문이다. 5~6년 마다 반복되고 있는 새로운 감염병의 출현(인플루엔자->사스->메르스->코로나19)을 생각할 때 향후 창궐할 전염병에 대해서도 코로나 때와 같은 빠른 제품 출시가 가능 하다는게 에스디바이오센서의 최대 강점이다.

또, 에스디바이오센서는 코로나19 항원에 대한 신속진단키트 뿐만아니라 코로나19 중화항체 여부를 확인할 수 있는 신속진단키트와 코로나19/독감을 동시에 검사할 수 있는 신속진단키트도 시장에 공급중이며, 분자 수준의 정밀한 검사가 가능한 체외진단장비(STANDARD F, M10) 라인업을 2021년 대폭 강화하였고 체외검사장비를 무상으로 제공하고 소모품으로 수익을 창출하는 마케팅 전략을 통해 2021년부터 체외진단장비에 대한 세계시장 점유율도 대폭 높아질 가능성이 높다.

 

 

 6. 에스디바이오센서의 글로벌 판매망

 

에스디바이오센서는 전세계 126개국 517개 우수 딜러를 통해 자사의 제품을 판매하고 있다. 특히 체외진단업체 세계 1위인 로슈(ROCHE)와 2020년 9월 코로나19 신속진단키트에 대한 OEM 계약을 맻고 매출을 발생하기 시작했으며, 본 계약은 2022년 5월까지 유지될 전망이다. 2021년 1분기 기준 로슈를 통한 매출 기여도는 약 35% 이며, 금액으로 따지면 4,000억원 정도이다. 2022년 5월 코로나19 신속진단키트에 대한 OEM 계약이 종료되는건, 에스디바이오센서의 리스크지만, 로슈는 기술력과 다양한 제품 라인업을 구비한 에스디바이오센와 지속적으로 협업을 할 것으로 예상된다.

에스디바이오센서는 국제기구 입찰을 통해서도 제품을 납품 비중도 점점 늘어나고 있으며, 코로나19 국면을 통해 쌓은 브랜드 인지도를 바탕으로 체외진단장비 및 진단키트에 대한 세계 점유율을 높여갈 것으로 예상된다​​.

 

 7. 에스디바이오센서의 재무제표 및 투자의견

 

시가총액 : 5조8,865억
시가총액순위 : 코스피61위
액면가 : 500원
외국인소진율 : 1.75%
PER : 4.04
배당 : x

 

21년도 1분기의 영업이익이 20년도 총 합산 영업이익과 비슷하다. 이번에 코로나 19로 인해서 정말 많은 영업이익이 난것을 확인할 수 있다. 이걸 보면, 앞으로 백신접종 뿐 아니라 점차적으로 영업이익은 올해보다 줄어들 것으로 예상할 수 있다.

PER도 올해 4.04로 동종업종 평균 PER 10에 비해서 낮은 수준이다. 대표적으로 동종업종인 씨젠의 PER은 7.63배이다.

 

 

그렇다면 적정 주가는 ? 


상장당일 57,000원에서 최고 66,700원까지 올라간뒤에 쭉 밀려서 빠졌다. 그 다음부터는 계속 빠져서 결국 시작한 가격 57,000원 까지 오게되었다. 나는 오늘의 반등이 의미가 있는 반등이라고 생각한다. 다음주를 지켜봐야겠지만, 아마도 코스피 200지수 편입과 해외 BM지수 편입을 기대하는 투자자들에게는 오늘의 상승이 괜찮다고 생각하며, 앞으로 인구고령화와 더불어 세계적으로 발생할 새로운 바이러스에 빠르게 대처하기 위한 진단키트 사업을 좋게 평가한다.
(지수 편입은 대형 투자자들을 끌어들일 수 있어서 주가의 좋은 영향을 미친다)

 

 

에스디바이오센서의 시가총액은 5조 8천억. 동종 업종의 PER 적용 시 적정주가는 75,000원 선이다.

이번에 코로나19로 인한 영향으로 영업이익이 크게 증가하였고, 백신접종으로 인해서 진단키트의 영업이익이 앞으로는 점차 빠질거라는 시각이 크다. 

하지만 현재 변이 바이러스로 인한 코로나의 확산세가 점점 더 빨라지고 있는 추세이며, 우리나라 뿐 아니라 외국도 마찬가지이다. 

특히 최근 들어 수도권 확산세는 다소 둔화되는 모습이지만 비수도권 확진자 수가 가파르게 증가하면서 전체 감염 규모는 오히려 커지는 양상이라고 한다.

역대 최대치의 확진자 수로 인해서 올해 코로나로 인한 매출액은 컨센서스치를 넘을 것으로 생각하며,
코스피 200지수 및 해외 BM지수 편입을 기대하면, 에스디바이오센서의 목표주가는 더 높아질것으로 예상된다. 

 

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